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聚焦IPO 久策气体原材料涨价蚕食利润募投项目产

中国赚钱网 赚钱项目 2021年09月18日

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  能利用率明显不足情况下久策气体在主营产品产,行相关气体建设项目建设还拟投资2.8亿元进,是存在一定争议的如此做法是否合适。

  从事气体研发、生产、销售、运输和气体应用服务的综合气体供应商福建久策气体股份有限公司(以下简称“久策气体”)是一家专业,7年以来自201,逐步获得电子半导体行业客户的认可7N超纯氨、高纯氢等特种气体品种,其新的业务增长点特种气体业务成为。0年底202,业板上市招股说明书久策气体首次公布创,目前截至,所第三轮问询阶段其已进入到深交。

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  气体招股书梳理久策,微博)》记者发现《红周刊(博客,)不仅营业收入在后两年出现同比增长乏力情况久策气体在报告期内(2018年~2020年,产品售价的持续下滑且随着成本的提升、,速在近两年也大幅下降净利润规模的同比增,制住成本上升趋势若不能很好地控,正增长是存有悬念的则其业绩还能否保持。

  外此,在产能利用率明显不足的情况下在主营产品中还有多款产品存,进行相关气体建设项目建设公司还拟投资2.8亿元,目一旦达产后而这些新项,气体来说对于久策,带来的压力显然是个难题如何有效化解新增产能所。

  书披露招股,7年以前在201,是普通工业气体产品久策气体主营业务还,17年之后只是在20,工业气体和特种气体两大类主营业务范围才扩大到普通。

  至2020年间在2017年,75.99万元、27548.42万元和30177.78万元久策气体的主营业务收入分别为16056.22万元、240,中其,增长了49.95%、14.42%和9.54%2018年、2019年、2020年分别同比,增速看从同比,收入呈明显下滑状态久策气体主营业务。收增速下滑而相较营,比增速下降更快其净利润的同,15.46%和6.53%分别为1846.55%、。

  》记者发现《红周刊,2018年出现爆发性增长久策气体的收入之所以在,幅增加有关的:2018年度与其超纯氨和工业氧销量的大,业氮的销量增速均实现翻倍增长久策气体的超纯氨、工业氧、工,甚至达到255.69%特别是超纯氨的销量增速。然当,销量的提升除了产品,稍有提升也是影响因素之一各个产品的单价在此期间的。此对,书中明确表示公司在招股,长主要是由于超纯氨和工业氧销量的大幅增加“公司2017~2018年度业绩快速增,氧销售价格的增长以及超纯氨和工业。”

  8年以后发生了明显变化然而这一利好从201,氢营收贡献比较稳定外主营产品中除了高纯,收入增速纷纷大降其他产品的销量和,量同比增速跌至5.81%譬如超纯氨2019年的销,上年持平收入与;然回升至32.36%2020年销量增速虽,前两年持平但收入仍与。20年销量增速持续下降工业氧2019年和20,%和5.61%分别为5.67;70%和16.49%收入增速分别为-3.。20年销量增速也持续下滑工业氮2019年和20,%和-3.92%分别为61.00,.39%和-8.29%而收入增速分别为50。

  出现下滑状态下在多项经营指标,改变眼前的困局久策气体若想,大研发投入不仅需要加,发出更具性价比的新产品通过不断的技术创新去开,提升自己的盈利能力且也需要降低成本,了规模而不赚钱否则可能只是赚。

  纯氢、工业氧、工业氮、纯氩和乙炔久策气体的主要产品有超纯氨、高,纯氩采用空分设备生产其中工业氧和工业氮和,料为空气主要原材,原材料则为液氨、电石和甲醇等而超纯氨、乙炔和高纯氢的主要。

  期内报告,产品(工业氧、工业氮和纯氩)增多一方面无原材料成本的空分设备生产,液氨、电石和甲醇的采购价格均有不同程度的下滑而另一方面用于生产超纯氨、乙炔和高纯氢产品的。书披露招股,至2020年2018年,2958.03元/吨、2644.10元/吨液氨采购单价分别为3288.82元/吨、,价10.06%、10.61%2019年和2020年分别降,3197.87元/吨、3092.19元/吨电石采购单价分别为3326.30元/吨、,降价3.86%、3.30%2019年和2020年分别,2065.18元/吨、1697.04元/吨甲醇采购单价分别为2917.85元/吨、,价29.22%、17.83%2019年和2020年分别降。

  是有利于公司业绩提升的原材料采购成本的下降,续增长的净利润上这已经反映在持,注意的是但需要,化了:受大宗商品市场大幅波动的影响这一好事在2021年已经出现反向变,料的市场价格均有不同程度上涨液氨、电石、甲醇等主要原材,~6月的平均采购价格较2020年度快速上升直接导致久策气体主要原材料在2021年1,别上涨了24.91%、40.10%和38.92%譬如液氨、电石、甲醇的采购价格就较2020年度分,34.64%平均变动率在。

  醇的采购均价的大幅上涨原材料液氨、电石、甲,利润的负面影响显然是明显的对久策气体的毛利率和营业。函回复中在问询,确表示公司明,21年20,每增加5%时原材料价格,少1.48个百分点当期的毛利率将减,1万元(以此比例类推)营业利润减少118.9。

  不断上涨因素下在原材料价格,价格对冲原材料价格上涨的负面影响久策气体不得不通过提高产品销售,调了乙炔、超纯氨等主要产品的销售价格譬如其自2021年3月以来就陆续上。注意的是但值得,还无法和行业内海内外巨头对抗的情况下在自身产品技艺指标、生产水平等目前,导致自己产品的性价比下滑产品提价的结果很可能会,市场份额出现一定缩水使得自己原本拥有的,这一不利结果若真的出现,策气体来说显然是难以接受的对于本就市场占比很小的久。么那,价格仍持续上涨若未来原材料,额还是保利润呢公司是保市场份?

  体表示久策气,将乐)有限公司气体建设项目(一期此次募资主要用于建设久策气体(,公司二期扩建及特气项目(以下简称“福清项目”)以下简称“将乐项目”)和久策气体(福清)有限,1.30亿元和1.50亿元两个项目建设分别需要资金。

  露的情况看从招股书披,气瓶充装系统和一套高纯氢生产装置将乐项目计划建设一套空分装置及。设备投资外除上述生产,气瓶充装车间、控制室、综合楼等配套设施该项目还将建设厂房、危险化学品仓库、。成达产后项目建,高纯氢年生产能力约1100吨的生产规模将形成空分气体年生产能力7.40万吨、。境影响报告书据该项目的环,吨、液氮+气氮共计43050吨其中液氧+气氧共计30009,99吨液氩8。

  前的相关产品产能观察久策气体目,氩产品的产能是有大量富余的可发现其工业氧、工业氮、纯。年数据为例以2020,分产能98840吨久策气体工业氧的空,14.15吨产量754,率76.30%空分产能利用;能181980吨工业氮的空分产,34.7吨产量703,率38.65%空分产能利用;能1650吨纯氩的空分产,6.8吨产量38,率23.44%空分产能利用。利用率说明如此的产能,分产能未充分利用公司仍有很大一部,外此,经提到上文已,经明显放缓甚至负增长了公司的产品销量增速已,样的情况下而就是在这,择募资扩产公司依然选,吨、高纯氢年生产能力约1100吨新增空分气体年生产能力7.40万。么那,达产后又将如何消化呢这些新增的产能将来?

  意的是值得注,用不充分的情况下久策气体在产能利,品用于对外销售还大量外购成,020年共外购纯氩6669.45吨其中纯氩产品对外采购的依赖尤甚:2,90.32%占总销量的。的外购情况对于自己,书中解释称公司在招股,业氮产品的需求较大客户对工业氧和工,量相对较小而纯氩用,工业氧和工业氮的生产公司空分产能主要满足,产能利用率较低导致公司纯氩,产量较小纯氩产品,满足客户需求主要通过外购。

  迷惑的是可让人,能利用率仅为23.44%公司在2020年纯氩的产,空间巨大的背景下在自有产能可利用,产方式而选择外购却不优先采用自,然令人疑惑如此做法显,的原因是什么那么这背后?

  消化问题需要解决外除了将乐项目产能,存在需要解决产能消化难题拟募资建设的福清项目同样。书披露招股,网络赚钱项目2021建成达产后福清项目,年纯化能力约2000吨将形成6N超纯氢产品,、5N电子级溴化氢约200吨、5N电子级氯化氢约300吨、5N电子级一氟甲烷约100吨的生产规模以及5N电子级甲烷年生产能力约240吨、5.5N电子级乙烯约160吨、4N电子级丙烯约160吨。

  还披露招股书,的特种气体产品中在久策气体现有,氢两大主要产品外除超纯氨和高纯,、网络赚钱项目2021高纯氩、羰基硫和二元混合气其他特种气体主要包括三氯化硼,氢、5N电子级氯化氢、5N电子级一氟甲烷等产品目前尚未实际投入市场而电子级甲烷、5.5N电子级乙烯、4N电子级丙烯、5N电子级溴化,况意味着如此情,是需要开拓新客户的这些未投入市场品种,何目前还是个未知数而新客户开发效果如。不知前景的项目对于一个目前尚,于募资投产公司却要急,适显然是有疑问的如此做法是否合。

  月11日《红周刊》(本文已刊发于9,仅为举例分析文中提及个股,卖建议不做买。)

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